中集集團：海工業(yè)務(wù)盈利尚需時日

2013-09-29 08:07:04 來源：第一財經(jīng)日報編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

有投資人士稱，公司股價長期下跌，近期受益于美國等外圍經(jīng)濟復(fù)蘇的影響，股價有所表現(xiàn)。不過更為關(guān)鍵的是，得益于公司在前海的地塊，籌建地產(chǎn)以及土地增值的預(yù)期成為公司未來業(yè)績大幅增加的關(guān)鍵因素 ]

今年以來，在深圳前海概念、上海自貿(mào)區(qū)概念、船舶海工概念等多重概念的輪番影響下，沉寂多時的集裝箱龍頭中集集團也迎來了超跌反彈。6月25日至9月27日，中集集團股價漲幅37.48%。

財達證券機械軍工研究員任燕楠對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示：“綜合來看，中集集團短期業(yè)績不會有較高增長，而股價可能會受到題材等因素的影響，需防范前期題材炒作帶來的高估風(fēng)險。”

集裝箱主業(yè)頹靡

眾所周知，中集集團是目前全球最大的集裝箱制造龍頭。但與此同時，中集集團業(yè)務(wù)還涉及多個領(lǐng)域。公司中報顯示，中集集團主營涉及集裝箱制造業(yè)務(wù)，道路運輸車輛業(yè)務(wù)，能源、化工及食品裝備業(yè)務(wù)，海洋工程(船型船廠買賣)業(yè)務(wù)，空港裝備業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)開發(fā)、金融業(yè)務(wù)等。公司同時也是目前國內(nèi)最大的道路運輸車輛生產(chǎn)商和主要海洋工程裝備企業(yè)之一。

中報顯示，集裝箱業(yè)務(wù)仍是目前公司的營收主力，期內(nèi)收入123.15億元，占比43.08%。同時，道路運輸車輛業(yè)務(wù)，能源、化工和食品裝備業(yè)務(wù)，海洋工程業(yè)務(wù)等的營收規(guī)模分別達到66.73億元、55.65億元和15.20億元，占比分別達到23.35%、19.47%和5.32%。

從行業(yè)上看，由于受到世界經(jīng)濟不景氣和國際進出口貿(mào)易增速減緩影響，目前集裝箱貨船的使用率仍在低谷，相關(guān)的集裝箱新增需求較低。

法國航運咨詢網(wǎng)站Alphaliner將 2013 年全球集裝箱貿(mào)易量增速預(yù)測從年初的 5.1%下調(diào)至 4.2%，國信證券此前也相應(yīng)下調(diào)今年全球集裝箱需求量至286 萬 TEU（集裝箱專用量詞）。

中金公司研究員張錦認(rèn)為，中集集團今年干箱在旺季的銷量和價格都會低于預(yù)期，全年集裝箱業(yè)務(wù)利潤貢獻將出現(xiàn)負(fù)增長。

產(chǎn)品裝備和海工成新看點

雖然占據(jù)業(yè)績主力的集裝箱業(yè)務(wù)目前盈利能力并不給力，但上半年公司能源、化工及食品裝備業(yè)務(wù)高速成長，實現(xiàn)收入55.66 億元，同比增長 23.11%，凈利潤達到 3.92 億元，同比增長 52.56%。

一位行業(yè)分析師表示：“由于天然氣供應(yīng)和需求的快速增長，使得天然氣相關(guān)設(shè)備特別是 LNG 設(shè)備需求正處于旺盛時期。受益于能源裝備業(yè)務(wù)的光明前景，公司能源裝備業(yè)務(wù)將繼續(xù)處于高速成長期。”

中集集團目前廣受關(guān)注的還有今年以來炙手可熱的海洋工程相關(guān)業(yè)務(wù)。今年7月底，國務(wù)院印發(fā)《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進轉(zhuǎn)型升級實施方案(2013~2015年)》，明確要求大力發(fā)展海洋工程裝備。加大海洋油氣資源勘探開發(fā)力度，發(fā)展鉆井平臺(船型船廠買賣)、作業(yè)平臺、勘察船、工程船(船型船廠買賣)等海洋工程裝備。鼓勵骨干油氣、造船企業(yè)和科研院所等成立專業(yè)化企業(yè)或聯(lián)合體，培育海洋工程裝備設(shè)計、系統(tǒng)集成和總承包能力。

從中集集團目前的業(yè)務(wù)情況看，海洋工程業(yè)務(wù)占比并不大，也尚未開始盈利，但分析人士仍舊對這塊業(yè)務(wù)給予了相當(dāng)?shù)年P(guān)注。

中報顯示，雖然報告期內(nèi)該項業(yè)務(wù)毛利率僅為1%，但公司認(rèn)為，2013 年上半年全球自升式平臺建造已向中國轉(zhuǎn)移，在新建自升式平臺總數(shù)上，中國已經(jīng)超過了新加坡，中國很多船廠轉(zhuǎn)向了海工市場特別是自升式平臺市場。

任燕楠表示：“從行業(yè)上看，國內(nèi)海工裝備訂單大幅提升，上半年訂單量超過新加坡，成為世界第二的訂單大國。但中集集團目前海工裝備制造方面還未實現(xiàn)盈利，相關(guān)進展值得期待。”

土地提升公司估值

事實上，從目前的情況看，公司下半年以來的股價表現(xiàn)和主營業(yè)務(wù)績表現(xiàn)并無太大的關(guān)系，各種概念的聯(lián)合炒作一定程度上促成了下半年以來的超跌反彈行情。

中報顯示，中集集團在深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)（“前海合作區(qū)”）擁有一塊工業(yè)土地，面積為52.42萬平方米。同時，在深圳蛇口、坪山、東莞松山湖、廣東陽江、山東青島、江蘇揚州、鎮(zhèn)江、上海寶山等多地均有土地儲備，或有望轉(zhuǎn)為商業(yè)開發(fā)的工業(yè)地塊。

職業(yè)投資者郭施亮對記者表示：“公司股價長期下跌，近期受益于美國等外圍經(jīng)濟復(fù)蘇的影響，股價有所表現(xiàn)。不過更為關(guān)鍵的是，股價的大幅上漲得益于公司在前海的地塊，籌建地產(chǎn)以及土地增值的預(yù)期成為公司未來業(yè)績大幅增加的關(guān)鍵因素。”

雖然多家券商研究員一致認(rèn)為公司所擁有的土地將提升公司的估值水平，但郭施亮同時提示了相關(guān)的風(fēng)險因素。

郭施亮認(rèn)為：“目前來看，存在幾點不確定性。其一是上述土地能否批準(zhǔn)商業(yè)使用，仍是未知之?dāng)?shù)；另外，穩(wěn)增長下的經(jīng)濟復(fù)蘇周期以及未來全球經(jīng)濟的走向是最大的不確定因素，作為一家業(yè)務(wù)遍及全球的運輸設(shè)備企業(yè)，中集集團勢必受到這些因素的影響。”

任燕楠也認(rèn)為：“前海開發(fā)屬于板塊性炒作，對公司業(yè)績短期內(nèi)不會有太大影響。”

短期估值偏高

9月26日，中集集團開盤后股價一路下行，最后收于12.88元，跌幅6.80%，動態(tài)市盈率31倍。

任燕楠認(rèn)為，從行業(yè)上看，中集集團合理市盈率應(yīng)該在15~20倍之間，只有優(yōu)質(zhì)的基本面才能提供較高的安全邊際，否則短線炒作風(fēng)險較高。

根據(jù)公司半年報，中集集團實現(xiàn)營業(yè)收入285.85億元，同比增長4.46%；歸屬母公司股東的凈利潤5.52億元，同比下滑40.88%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額30.22億元，同比下滑43.40%。

“目前股價有所高估，但是結(jié)合未來土地增值以及經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的因素，公司下半年業(yè)績有望回暖。”郭施亮表示，由于前期整體漲幅過大，短期需要震蕩整固，后市應(yīng)該有一段高位震蕩的過程。

盡管不少分析師提示了中集集團短期的操作風(fēng)險，但也有分析人士認(rèn)為公司股價尚存一定空間。招商證券分析師劉榮在日前發(fā)布的研報中表示：“考慮到集裝箱行業(yè)處于景氣底部明年有望復(fù)蘇，海工明年有望扭虧，未來深圳前海自貿(mào)區(qū)有望獲批，中集集團土地價值尚未體現(xiàn)，我們維持公司強烈推薦的評級，上調(diào)目標(biāo)價至20元。”

9月27日，公司股價報收12.95元。

標(biāo)簽：中集集團

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